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2015年12月20日外汇黄金市场包括股市及股指期货市场分析(周评):顶部区域如何判定?为什么按照右侧理论进场做多经常不

发布时间:2016-02-19 14:25来源:中国股市在线作者:www.zggszx.com阅读:

    2015年12月20日外汇黄金市场包括股市及股指期货市场分析(周评):顶部区域如何判定?为什么按照右侧理论进场做多经常不赚钱,很多时候还被套住?未来一周接近年末,外汇市场怎么走,股市怎么走?(外汇黄金市场还有更详细的分析报告)

底部是一个复杂的过程,顶部也是一个复杂的过程,企图准确判断底部可能只有百分之一的成功率(顶部亦如此)。上周美联储加息,耶伦讲话偏向鹰派,美联储会议纪要则规划了未来三年的升息路径,几乎所有人都认为2016年美元将维持强势。只有我预言:美元指数短线是震荡市,中长期很可能在10070一线做头!我的预判源于我的沟壑图形理论,同时还有头肩顶理论,以及超技术派分析理论。按照沟壑图形理论,美元指数只要过不去10070,中长期就是震荡市,而按照头肩顶图形理论:只要99.60过不去,美元指数很可能出现200点左右的回调(非美货币反弹)。这是一个大胆的预判,它有没有基本面或者数据面的配合例证呢?任何操作都是基于理论模型,而任何理论模型都必须得到基本面的验证!美元近期的强势整整维持了两个月,上涨幅度近700点,其中欧元贡献了近1000点,日元贡献了500点,英镑贡献了700点。按照先后顺序,欧元跌得最多,反弹也应该最猛,英镑跌得不够,需要补跌,日元玩平衡,未来会大起大落,它上周已经出现的强势迹象,也预示美元指数有可能见顶,但中长期看,还是震荡市(区间很可能在124――12015之间!)我在上周四以及周末的操作建议是:在10800附近买入欧元,同时在12100附近做多美日。这两个操作建议交错发出,即强调了欧元可能在10800做底,也暗示美元指数很可能将回落。但在底部区域(或者顶部区域),最是熬人。很多人问:欧元在啥地方平仓?怎么说呢?最高应该有300点左右,但在震荡市中,很可能只有100多点!我对一些微信会员讲:几十点你要不要?肯定有,上百点可能要磨!上周10800附近事实上去了两次,而两次要比一次更可靠!

我现在正在写<人民币改变世界>一书,其中一个章节是如何通过未来的“人民币汇率指数”做人民币资产的保值增值操作。今天我们做外汇黄金投资,它还是玩很少人玩的市场,但在2016――2017年以后,与这个市场关联度最高的人民币汇率市场很可能成为中国最大的投资品市场。因此,我在研究外汇黄金市场时,每一刻都在想着未来的人民币汇率指数对“外币”将如何波动,保值增值将如何操作?!

首先我想到股市,全球百分之八十的股市投资大师,都主张按照右侧理论做股市投资,这个理论的要点在:不追求底部,不在底部区域进场――因为不知道底部区域在哪(大跌不言底),必须等待市场发出反转信号,也就是等待(股市)反弹突破关键点后再进场。按照这个理论,上周股市出现了关键点突破――3575点,该点位上方即是按照右侧突破理论以及趋势理论应该买涨、追涨的点位,结果怎么样,到了3600上方一点点后即回调,而且收在3575点附近――给我们出了一道难题!下周开盘怎么走?

与右侧理论相呼应的是要等待趋势反转信号出现(右侧关键点被突破)再进场不迟。问题是,啥叫趋势反转?虚拟(投资品)金融市场,包括未来的人民币汇率市场一定是有三种趋势:上升趋势,下降趋势,震荡市(或曰没有趋势)。根据我的经验,在通常情况下,每一年中各种虚拟金融产品都会走出一两波趋势行情,时间周期占一半左右,剩下的时间大都是没有趋势,或曰震荡市!更有意思的是,通常年份,一般都会有几次黑天鹅起飞,也就是完全反趋势的突发行情,这种行情一般会出现几千点的波动,会绞杀很多职业投资者。遇到这种行情怎么办?人民币汇率市场会不会出现这样的行情?我可以肯定的讲,一定会!震荡市怎么办?有人说买涨买跌都可以,而黑天鹅行情往往在震荡市发生,到时候怎么办?那会被莫名其妙地急跌所吞噬!

上述经验告诉我们:第一,一年中大半年的时间都可能是震荡市,我们做不做;第二,黑天鹅行情往往在震荡市中出现,如何防范,怎么操作?有人说,震荡市完全可以不操作!我只做趋势性行情!问题是,绝大多数投资者能收手吗?做对冲的基金以及企业能收手吗?大半年离开市场可能吗?答案是:绝大多数投资者不会选择离场,机构投资者不会选择离场,对冲基金以及寻求避险对冲的企业更不会离场。这就是黑天鹅必须出现以及能够洗劫财富的现实根据!震荡市是风险孕育的阶段,没有趋势恰恰说明大的趋势性行情正在孕育!因此,震荡市操作是非常关键的操作,尤其是针对未来人民币汇率市场。

我们知道,未来人民币汇率市场是有管理的自由浮动市场,所谓有管理恰恰是难以预期,因为你很难判断政府哪只手啥时候出手,以及出手的方向!而一旦政府出手往往是在瞬间完成,一下子上千点,接下来又是震荡市!对这样的震荡市我们如何应对?

首先要想到未来可能形成的方向是指向上行,还是下行!这一点非常关键。比方说,我们目前都预期2016年人民币汇率将下行,因此在操作中应该以逢高做空为主,在震荡市中寻找逢高做空的机会,说白了,就是尽量少抢反弹,等待反弹触及阶段性高点再进场做空;如何我们知道“有管理”的自由浮动意味着政府会出手,就应该知道汇价波动的上下沿在哪?政府最可能出手的地方在哪?通常,在震荡市上下沿的边缘区域操作是绝对不会失误的,因为即使错了,也会再回来,。有机会出脱头寸。但有一点必须强调:外汇市场各个货币对一年内通常的波动率会在10%左右,比如欧元,从今年8月11730附近的高点回落,到最低点10540附近差不多1200点,接近10%――时间还有几个月,谁能保证欧元不会跌至10000附近,超过10%!人民币汇率未来每年的波动幅度也可能接近10%。我们想一想,今年8.11人民币汇率一下子下跌了4%左右,多少企业包括期货投资者出现巨额亏损,有些国家差一点破产,未来将出现更大幅度波动,我们怎么办?

目前全球最著名的大银行和投资机构都预测:未来12个月人民币还将贬值5%-7%。最极端的预测是:基于中国政府保增长的需要,为了刺激出口以及提高竞争力,中国央行将继续8.11的操作,即让人民币汇率主动贬值――而一旦主动贬值失控,外国投资者撤资,中国民众则希望并且有机会(制度变革)将更多的储蓄资金转移海外,两个因素若交集,蝴蝶效应显现,黑天鹅起飞,很可能引发人民币汇率加速贬值,2015――2016年可能有10%以上的贬值幅度――而这个幅度并不说明人民币是急剧贬值(可以参考欧元以及其他非美货币一年的波动幅度)、大幅度贬值。

何谓震荡市?震荡市对汇率而言,有可能是最容易赚钱,也最容易赔钱的市场模式!对人民币汇率而言,很难出现像小国货币或者单肺经济(例如俄罗斯)国家那种一下子贬值一半的巨幅波动――除非政局失控。人民币已经是国际货币体系中的最主要货币――美国国会批准IMF份额改革,中国成为第三位国家,SDR也是第三位国家,这样的货币是不容许出现类似俄罗斯卢布那样的巨大波动的。对已经是主要国际货币的很多非美货币而言,每年5%以内的波动幅度很正常,不仅属于震荡市范畴,也是常态。比如我预言,美元指数未来将在10070――96.50之间波动,这不仅是美元指数的震荡市,也是绝大多数非美货币的震荡市。但即使绝大多数非美货币都处于震荡市范畴,也不能排除个别货币突然间出现黑天鹅,例如2015年1月瑞郎瞬间升值40%左右,10个月后又恢复原状。

人民币是大货币,人民币汇率自由浮动是相对的,是有管理的,对未来的人民币汇率而言,震荡市是常态,政府控制汇率方向,政府与市场博弈也是常态。

所谓政府与市场博弈,即是引导市场,也是纠正市场。市场未必是对的,国际市场规则更是与中国现实有矛盾,与中国企业诉求有矛盾。更何况,企业诉求是多方面的。当企业诉求、市场博弈处于相对均衡状态时,人民币汇率波动幅度每年应该少于3%,但人民币汇率一旦被国际市场玩家作为投资标的,每年的波动幅度一定大于5%,而中国政府一旦放任货币波动,一年内的波动率也可能大于5%,例如人民币汇率在2015年就很例外,目前贬值幅度已经超过5%,而且很可能继续贬值!因为中国经济需要人民币汇率贬值,中国央行在护盘很久后也选择放任人民币汇率贬值!

对人民币汇率而言,超过3%,就不是震荡市!2015年已经超过3%,甚至接近5%,说明人民币汇率贬值趋势已形成。可不可以追杀?右侧理论未必对!因为人民币是大国货币,是国际货币体系主要货币,人民币汇率必须维持稳定,中国政府有责任维持人民币汇率稳定,因此,当你看到右侧信号发出,觉得可以追杀的时候,中国央行的干预很可能随时发生,而中国央行一旦恢复护盘,人民币汇率将出现2%左右的反弹。我一再提醒市场:不是人民币汇率不存在大幅度贬值的市场基础(这一点将在随后的章节讨论),而是中国政府绝不会希望人民币汇率大幅度贬值,由此失去国际货币的基础信誉。人民币汇率贬值周期的底线就在每年5%――6%之间,2015-2016年度,6.7为极限!因此,不要看人民币汇率大趋势是贬值,但很可能出现阶段性反弹,在一个平台形成较长周期、较大幅度的震荡市――待与国际市场接轨正式接轨,全球投资者都能参与交易,中国央行容忍度提高――每年10%以内的波动率都算正常波动。

人民币汇率指数在绝大多数时间内都是震荡市,这一点很可能有别于其他非美货币!为什么人民币汇率会独树一帜?主要原因还是中国企业结构以国有企业为主!在大幅度波动的市场,终究还是零和游戏,即一半输钱,一半赢钱。在充分市场经济条件下,企业盈亏自负,如同打麻将,不能输钱埋怨麻将牌――不能埋怨政府。但中国情况不同,只要国有企业输钱,政府就难辞其咎!政府不能不管市场,如同政府不能不救市!因此,政府必须维持震荡市,将市场波动率控制在绝大多数企业能够适应的范围内。但这种震荡市很可能是违反市场规律的,因为汇率的正常波动往往是调整竞争力的引擎,一个国家的劳动力价值相对高估,必须通过汇率进行调整,较低的汇率,刺激竞争力回升,较高的汇率抑制竞争力水平,由此导致全球劳动者的劳动力价值水平趋于接近。汇率调整是反应较慢的,由于迟滞效应,因此很可能出现黑天鹅,出现打破震荡市的剧烈波动――缓慢调整转为剧烈调整,但目前全球经济还没有可以替代的比价尺度,因为货币、汇率仍然是全球劳动者劳动力价值比较的唯一尺度!我们必须适应这种突发调整,对震荡市保持警惕。

综上所述,趋势性行情其实是很少的,对未来的人民币汇率指数而言,可能更少!未来的人民币汇率指数波动轨迹很可能长时间都是震荡市,突然间出现巨幅波动,随后立即又还原为震荡市,让很多进出口企业无所适从。怎么办?要时时刻刻想到人民币汇率是否准确计量了中国劳动者的劳动力价值水平,由此想到人民币汇率未来的波动方向,在震荡市中要时时刻刻想到防范黑天鹅。对冲选择是几乎所有进出口企业都必须进行的――但这其中有很多学问,以后章节会讨论,本章研究的是震荡市如何操作:对冲要根据自己的产品交货期,结算周期决定方向,同时要决定比例――杠杆率,酌情增减。要测算震荡市的上下沿(高点与低点),投资者选择高抛低吸。对冲选择及时了结。无论是投资者还是企业最好波段操作最好,但要设置好止损,防止黑天鹅起飞,同时要双边操作,防范大起大落――当汇价偏离基本面很多,就要平仓,或者反向操作。

啥叫违背基本面?8.11以后为什么人民币汇率会反弹?原因就是在人民币将加入SDR之前,中国政府绝不容许人民币汇率大幅度贬值;而在人民币加入SDR之后。中国政府将测试市场对人民币汇率贬值的容忍程度――包括国内外市场。人民币汇率仍然是被管理的。

人民币汇率指数是有管理的,中国股市是有管理的吗?同样是有管理的。只是中国政府对股市波动幅度的容忍度要大很多,因为股市与企业短线盈亏的关联性毕竟很小,中国政府对股市的管理或曰调控更趋向于中长期,比如需要慢牛!

于是问题来了,当绝大多数投资者都在等待右侧信号发出后再买入,我则会问:这个时点有可能发生趋势性逆转的行情吗?尤其是短线!如果认定人民币汇率指数在贬值周期,中国股市有可能出现牛市,但时间临近年末,大行情会在这个时点启动吗?中国股市虽然突破3600点,但这个点位很可能已经接近震荡市顶部(底部)!你以为趋势性行情来了,但市场若仍然在震荡市之中――突破信号发出,很可能是假突破,我假定中国股市已经进入震荡市的顶部区域。因此要慎之又慎。

为什么要讨论这个话题?除了长远,还有眼前,中国股市上周图形无论是从月线、周线,包括日线,甚至月线,都已经突破右侧关键点,处于大涨掀浪的新阶段起点!敢不敢追?外汇市场也是这样,欧元在10805附近铸就短线底部,上周末两次探底,敢不敢继续持有,或者逢低买入?美国股市在上周四、五两天都是大幅度下跌的,避险货币日元上周末大涨,是否说明美国股市将下跌,而且有可能大跌?对这些现象要做综合分析――中国股市已经与全球市场越来越紧密地联系在一起!

判断近期市场涨跌,首先要分析美元指数,然后是人民币汇率指数,随后是全球外汇市场、全球股市,最后才是中国股市。

针对美元指数,我已经做了短线趋势预测,目前坚持不变:美元指数很难突破10070,短线跌破96.6也很难;人民币汇率也做了预测:在6.6――6.7之间中国央行将进行干预,但2016年或将继续贬值,未来人民币汇率的阶段性底部位置取决于中国经济能否在2016年一季度复苏!很多人说不可能,我认为很有可能,因为中国政府近期保增长力度很强,利好政策在2016年初将频发。我预计,2015年人民币汇率的最大跌幅应该止于6.8附近!但由于2016年中国央行将公布人民币汇率指数波动率,因此计算方法可能略有偏差。

至于全球股市,短线肯定已经进入调整周期,美国股市已经慢牛7年,上涨幅度巨大,需要回调,上周四、五形成的大阴线很可怕,下周一旦跌破17110,将出现较大幅度下跌。因此我们对未来美国股市的趋势判断很简单,就是盯住17110,看它破不破!如果守住,美国股市将反弹,但仅仅是反弹,如果跌破,将大幅度下行,而且对全球外汇市场将有很大影响,对美元指数也将产生下行压力――这一点很有意思:美元指数通常与美国股市反向运行时间多,但如果美国股市破位下行,对强势美元会有心理影响。从市场表现看,美国股市上行,市场风险偏好指数也会上行,这种情况下,日元会下跌,欧元会上涨,由于欧元占美元指数比重较高,美元指数表现为与美国股市反向运行;但美国股市如果暴跌,日元将急涨,欧元也可能因为欧日(欧元兑日元)上涨而上涨――我们经常看到欧元与欧洲股市反向运行!正是由于这一点,当看到美国股市下行趋势出现时,我则看好欧元反弹――我上周末坚持让外汇会员在10800附近买入欧元,同时将买入美日的进场位设计的很低――已经看到并且获利(除非见利不走)。12100买入没有平仓,等待反弹再走,下一个进场位在12070附近。如果我们相信美元指数是震荡市,12070附近不仅是支撑,而且未来的反弹将十分给力。

人民币汇率指数为什么必须尽快出台运行?因为必须打破多年来形成的人民币汇率单边运行的思维逻辑,使绝大多数企业转到通过双边对冲规避市场汇率波动的外汇市场中来。境外市场尤其是境外期货市场往往杠杆率过高,单边操作失误率很大,中国需要自己的外汇市场。

中国股市怎么走?我在前一周就曾经预判:从天数上看,年底前的最后两周应该是跌多涨少(按日计算),不要指望有跨年度行情;明年一月份大盘肯定调整,而且幅度可能有500点左右,主要原因就是解禁盘太多,增发太多,包括下周;从技术面看,大盘似乎以反弹为主,短线看涨,根据就是目前上海A股已经突破关键点,下周初能不能站住很关键;而从基本面看,中央经济工作会议以及中央城市工作会议连续召开,消息好坏参半――目前还没有结束,据说前两天基本是检讨会,讨论2016年工作时间很少。上周股市最大的事件是万科与宝能的股权争夺战,其背后隐含着政治冲突,它可能是进步,也可能是闹剧,但我在想一个问题:为什么险资此时要大举收购地产股、金融股?为什么会是在大盘3500――3600点附近?为什么不举牌创业板股票?中国股市很蹊跷。我今天一直在等待中央经济工作会议结束后的报告,会议没有结束,说明讨论事项重大。礼拜一股市应该是低开,会不会低走,必须看我明天早晨发出的市场分析。

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