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  • [股票]黑马股推荐2020.3.6黑马股分析(2)

    发布时间: 2020-03-06 20:14首页:中国股市在线 > 新股推荐 > 阅读()

      万华化学(600309):福建基地布局推进 延续聚氨酯产业链优势

      类别:公司机构:国金证券股份有限公司研究员:蒲强日期:2020-03-05

      事件

      万华化学与福建石化共同设立合资公司万华福建,公司持股80%,合资公司将受让福建康乃尔64%的股权,建设40 万吨/年MDI 及苯胺配套项目,并将原10 万吨TDI 产能扩充至25 万吨,建设40 万吨/年PVC 项目、续建大型煤气化项目;同时万华收购福建石化持有的东南电化49%股权,计划提升其烧碱产能至60 万吨,为MDI 和TDI 项目提供原料及公用工程配套。

      分析

      福建基地布局持续推进,扩充MDI、TDI 等产品产能。公司在原有烟台、宁波两大国内聚氨酯生产基地的基础上进一步拓展福建生产基地,以福建康乃尔原有的基地布局为基础,结合公司成熟的生产工艺和领先的技术水平,实现MDI、TDI 两大聚氨酯核心产品的产能扩充。目前公司现有MDI 产能210万吨(不包括已经建成的50 万吨产能),TDI 产能30 万吨,是国内聚氨酯产业链供应龙头,随着新基地的构建,公司将进一步强化现有产品的竞争优势,不仅形成龙头的规模优势,同时结合烟台、宁波、福建三大基地强化布局东部市场,结合区位优势深度占领东南市场,进一步加深向东南亚等地区的海外市场布局。

      产业链综合配套,持续强化企业成本竞争优势。公司同福建石化深度合作,在合资设立万华福建公司的基础上,更是通过合资布局东南电化为MDI、TDI 等产品提供烧碱等原料及项目配套,结合双方的发展优势以及项目自身苯胺、煤气化、PVC 等产业链的一体化布局,新基地亦将构建良好的产业链综合配套优势,实现多数原料、能源等自供能力和副产品的产业链延伸,在保护产品质量的基础上不断强化成本竞争优势。

      地理优势叠加合作伙伴优势,将有望构建新的综合发展园区。与烟台、宁波类似,福建基地沿海布局,依托地理优势和福建石化的合作伙伴优势,福建基地在聚氨酯等产品布局之上,兼具石化产业链延伸的良好基础,为公司长期多业务布局提供充足的发展空间。

      投资建议

      公司多年积淀了聚氨酯产业优势,具有良好的盈利基础;石化项目将为公司贡献中期业绩增长;终端精细产品将有望助力公司长效发展。叠加三大板块的协同布局,预测公司2019-2021 年归母净利润为101.53 亿元、125.55 亿元、146.95 亿元,对应PE 为17 倍、14 倍、12 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      聚氨酯产品价格下行风险;新项目投放不达预期风险;原料价格波动风险。

      南方财富网微信号:南方财富网

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    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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