[推荐评级]交通运输行业周报：继续推荐航空与铁路 低估值个股推荐建发股份-一周回顾与展望
时间：2017年11月28日 14:36:20 中财网
投资要点1.淡季数据好于预期，继续推荐航空板块
11 月前三周情况来看，规模航企普遍实现客座率同比上升，票价表现稳健，呈现淡季超预期的格局。
我们分析从需求端，或存在10 月会议期间受限需求后移的现象；而从供给端，亦可能存在执行民航新规的新航季下，行业整体健康有序发展，小型航企运力或出现了增速下降，使得需求向大航转移。若12 月数据持续向上，则会强化“供给端变化”逻辑。
整体来看，我们维持此前观点：继续看好未来两年行业景气度持续向上，“民航版供给侧改革”或带来锦上添花，大航推荐国航（提价能力最强）、南航（一旦提价弹性最大），小航推荐春秋航空。此外，东方航空存在补涨机会。
2.铁路十三五规划出炉，铁总与京东会谈，继续推荐大秦、广深
发展目标：到2020 年铁路营业里程15 万公里，其中高铁3 万公里，年均增长分别为4.8%及11.6%。
客运量达到40 亿人、货运量37 亿吨，年均增长9.5%及2%。
改革端：
a）资产证券化：
全面推进铁路投融资体制改革，落实各项鼓励社会资本建设经营铁路的重大政策措施，研究推动东部地区有稳定现金流、资产质量优良的高速铁路企业资产证券化和优质资产股改上市等相关工作。
b）混合所有制
拓宽铁路发展基金融资渠道，鼓励采用股权投资方式推进铁路混合所有制改革。
c）土地开发
支持铁路运输企业通过科学规划、有序实施铁路站点周边及沿线土地开发，提高物流服务及旅游、餐饮外延服务水平等，增强综合经济效益。
在铁路规划建设过程中，节约集约利用土地、线位、通道等资源，推进铁路场站及周边土地综合立体开发利用
此外，铁总与京东就深化合作进行会谈，这是即阿里、腾讯后，铁路与互联网巨头的又一次会谈，打造“高铁网+互联网”双网融合的思路逐渐清晰。
继续推荐大秦铁路：低估值、高股息、市场或低估铁路改革对其远期变化的影响；
广深铁路：普铁成本审核进入最后报告期，价格调整离进入流程更近一步；土地开发在改革推进下未来或迎来突破。
3.继续推荐低估值个股建发股份
低估值：
a）预计2017 年实现归属净利33 亿元，（供应链业务13.4 亿元，同比增长50%，地产业务19.5 亿元，同比基本持平），当前10 倍PE；
b）而供应链与地产业务分部估值下，给予供应链15 倍PE，地产业务NAV打7 折，公司合理市值390 亿（当前仅336 亿市值，被低估14%）
新增长点或迎来推进：
一级土地开发业务或成为公司未来新的核心主业，贡献新的利润增长点，厦门岛内湖里区一级开发项目保守预计至少可贡献40 亿左右的利润体量（时间点存在不确定性）。
4.一周市场回顾：
行业表现：本周交运指数下跌0.83%，跑输沪深300 指数0.42 个百分点（沪深300 下跌0.40%）。
子行业中，仅航空和铁路板块上涨，涨幅分别为3.35%和0.36%，港口（-3.75%）、机场（-2.72%）和物流（-2.16%）跌幅居前。
从个股看，东方航空（8.27%）、南方航空（6.42%）和山东高速（5.36%）涨幅居前；畅联股份（-12.83%）、华贸物流（-9.71%）和上港集团（-7.92%）跌幅居前。
行业数据：1）BDI 指数截至11 月24 日收于1458 点，上涨87 点，涨幅6.35%；原油运输指数BDTI 收于820，上涨30 点，涨幅3.80%。
2）中国出口集装箱运价指数CCFI 11 月24 日收于785.20 点，下跌9.27点，跌幅1.17%；中国沿海散货运价指数CCBFI 收于1379.50 点，上涨58.65 点，涨幅4.44%。
3）主要港口煤炭库存，截至11 月24 日，秦皇岛港煤炭库存704 万吨，比上周增加3.38%，曹妃甸港295.30 万吨，增加10.35%，黄骅港212万吨，增加7.73%，京唐港119 万吨，增加32.22%。
4）主要发电企业煤炭库存情况。截至11 月24 日，六大电力集团煤炭库存1245.58 万吨，比上周减少1.85%，2011 年至今平均为1274.11 万吨，煤炭可用天数为19 天，2011 年至今平均为21.20 天。
风险提示：油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。
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