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【欧盘必读】3月动荡后美元首次折价交投 为何说美元短期内不会大挫?

发布时间:2020-07-27 20:33来源:网络整理作者:Robot editing阅读:

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  周五(07月24日),美元指数弱势整理于94.90-60区域,距离2020年3月20日高点103.01一线遥遥相望。

【欧盘必读】3月动荡后美元首次折价交投 为何说美元短期内不会大挫?

    (美元日线,来源;FX168)

  日线显示,价格当前下测2020年3月9日低点94.60区域;

  周线图显示,该区域同时恰为2015年1月19日、2016年5月中旬、2017年10月30日与2018年7月汇价交投之所在。

【欧盘必读】3月动荡后美元首次折价交投 为何说美元短期内不会大挫?

    (美元周线,来源:FX168)

  技术面认为,一旦美元下破这一低点水平,面临进一步跌向92-91.00区域的风险。

  不过彭博社分析师Ven Ram周三发表分析文章,指出,虽然美元当前进一步疲弱,但不要指望会有一场大跌。

  当前美元走软缘于欧元反弹以及美债收益率更负的情形。

  自三月份疫情危机触发市场“现金为王”,G10货币内部混乱之后,美元首次以低于公允价值的水平折价交投。

  对于此前一度高达8%溢价的美元而言,目前极其被动。

  从点位看,美元在94.60-90区域的表现相当于多元环境下拟合曲线下滑了1.4%。

  汇市动荡的结束

  3月迄今,可以说美元此前被高度估值的情形首次反转。

【欧盘必读】3月动荡后美元首次折价交投 为何说美元短期内不会大挫?

    (美元被过高估值而后反转的情形,来源:Bloomberg)

  回溯一季度,股市遭遇熔断,风险货币大跌,部分货币跌逾10%,这波动荡导致了隔夜指数互换利差(FRA/OIS)和泰德利差(Ted)这两大测试信贷市场和货币的压力程度的指标骤然走高,在投资者疯狂涌向美元避险的档口,触发跨货币基础掉期的扩大。

  之后美联储实施无限量宽松以救市。

  眼下,对于美元溢价的平仓正在起到解救类似风险货币诸如欧元、澳元和纽元的作用。

  下图显示了部分货币对的公允价值变化。

【欧盘必读】3月动荡后美元首次折价交投 为何说美元短期内不会大挫?

    (部分货币对公允价值变化,来源:Bloomberg)

  该模型预测了某一货币价值是基于多个因素,包括利差、主要的经济指标如PMI、资金流向指标和外生变量如原油价格和中国人民币汇率等。

  那么上述表格是否意味着美元将持续走软呢?

  此刻任何关于美元的讨论都不能忽视欧元,上图显示,欧元目前交投于高于公允价值2.2%的水平。

  由于欧元区整体经济仍疲弱,欧银不太可能希望有一个更高的债券收益率,或者是过强的欧元以扼杀任何通胀迹象。

  同理,对于处在几乎完全估值水平的日元而言,如果日本央行希望日元更为走高也是不可思议的。

  虽说汇价经历某段时间被高估或被低估都是常态,但上述所有现象都在推测美元将做出巨大的修正。

  另外参照市场自发调节收益率曲线控制的功能,美国经济尚未摆脱困境的假设在利率市场得到证实。

  因此,只要对经济复苏的怀疑论占得优势,基本面因素并未利好风险货币,对美元的需求将不会凭空消失。

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