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  • 吉比特勇斗贵州茅台 机构恐高隔岸观火?

    发布时间: 2017-10-23 20:46首页:中国股市在线 > 机构观点 > 阅读()

    (原标题:吉比特勇斗贵州茅台 机构恐高隔岸观火?)

    近期,A股的第一高价股之争再掀波澜,吉比特一度超越贵州茅台成为两市“花魁”,但贵州茅台随后实现反超,目前已经直冲400元一线。

    实际上,在二级市场一只只高价股的背后,机构的助力殊为关键,公募基金常常抱团杀入某只高价股中,从而将股价进一步推高,但历史上常会引发坊间“联合坐庄”的质疑;时过境迁,如今对于A股市场的高价股不能一概而论,以贵州茅台为代表的价值型高价股确有合理的业绩支撑,板块的龙头股地位也让其能坐享估值溢价,机构追捧也在情理之中;而更多的高价股实际存在着或大或小的泡沫,往往是题材炒作,业绩并不能支撑二级市场过高的估值,这其中闪现的机构身影就值得推敲了。

    追捧高价股的不同路径

    曾几何时,公募基金抱团推高一只股票的股价,甚至将其推成“股王”的现象层出不穷。2015年第二季度,安硕信息和全通教育的机构持股占流通股比例分别达40.3%和42.9%,京天利的机构持股比例更是达到43.9%。机构蜂拥而入的结果是,安硕信息的股价由2015年1月5日的60.3元,最高涨至2015年5月13日的474元,足足上涨了685.5%。同一时期,全通教育上涨了430%,京天利上涨了486.4%。

    彼时,基金联合布局安硕信息的路径十分清晰,截至2014年6月30日,安硕信息的前十大流通股东中仅有两只公募,而在2014年三季度,公司前十大流通股东中已经出现了6只公募。2014年年报中,公司前十大流通股东中已经有9只公募,其中,汇添富旗下3只基金买入约278.2万股,占总股本流通股的16.2%。

    2015年一季度,公司前十大流通股东已经全部被基金包揽,汇添富基金旗下共有5只产品进驻安硕信息前十大流通股东,占公司总流通股本约24.07%。此外,一季度新晋基金还有长信内需成长基金等。在各家基金抢筹安硕信息的同时,安硕信息的股价由2015年年初的64.3元涨到2015年5月14日的400元,涨幅超过523%。汇添富旗下的5只基金净值也随之上涨,其中汇添富旗下的消费行业基金当季净值增长率达68.82%。

    除了抱团推高股价外,基金炒作高价股的另一条路是直接在高位买入。例如,贵州茅台一直是公募重仓标的,自2016年以来涨势喜人。2016年3月4日,股价达到232元,突破股灾前的高位;与此同时,多数基金开始减持茅台,但易方达新丝路则进行加仓。季报显示,2016年二季度其持有贵州茅台93万股,三季度持有112万股,四季度持有116万股,2016年四季度末,茅台股价已经涨到334元,涨幅为43.9%。

    不仅公募,深圳赛亚资本董事长罗伟冬接受记者采访时表示,他曾经在2005年持有当时的第一高价股苏宁电器,买入时复权后股价为48元。当时市场正处在四年大熊市的末端,苏宁电器是当时的第一高价股。而当时他向朋友推荐苏宁电器,基本没人理睬他的荐股。但在28个月后,苏宁电器复权后股价飙升至1347元。罗伟冬总结,他当时并没有一直持股等到1000元之后,在股价翻了几倍后就退出持仓,买入了其他高成长股。

    如何筛选高价股?

    当然,高价股的潜在风险也不容小视,如何筛选有价值的高价股,否极泰投资总经理董宝珍对红周刊记者表示,股价高并不代表上市公司一定具有高风险。

    他举例,一个人月薪5万元,另一个人月薪5千元,能否下结论谁的月薪高,谁的月薪低?不同行业的工资水平存在天壤之别,我们无法做出判断。

    “同理,单凭股价无法判断价格的高低,A股的一家ST企业股价几块钱,茅台股价400元,这两者也无法比较高低”,董宝珍认为,“高低不由价格决定,而是由市盈率决定。巴菲特的伯克希尔公司每股价格超过25万美元,但市盈率只有15倍。同样的道理,茅台股价接近400元,但市盈率在20倍左右,比绝大多数3块、5块的股票估值低。”

    董宝珍说,他对茅台并不担心,理由是恐高要恐高估值,而不是高股价,在高股价的情况下,如果企业市盈率不高的话,投资者完全无需恐慌。全通教育、网宿科技等之前超越茅台的股票都有几百倍市盈率,高估值本身就是高风险,所以后期会出现暴跌。

    在他的投资体系中,投资高价股需要研究公司的增长潜力,不能单纯地炒作概念。

    例如茅台目前股价虽然高,但市盈率和世界最大酒厂帝亚吉欧基本一致,只有20倍左右。茅台每股收益为20元左右,因此400元是合理价格。

    时下追高机构谨慎

    2016年,贵州茅台上涨超过57%,而一直作茅台吹鼓手的但斌,却在茅台上遭遇踏空。

    资料显示,2016年,除了东方港湾马拉松、东方港湾1期等6个基金产品年化收益率为正之外,但斌旗下其他10个基金产品的年化收益均为负,其中汉景港湾3号今年浮亏21.9%。

    2017年以来,茅台延续强劲走势,而但斌管理的基金依然没有跟上茅台股价的增长步伐。今年1月3日至3月23日,茅台股价上涨16.16%,但据数据显示,但斌旗下产品今年以来收益仅为4.6%。

    贵州茅台长期站在高价股之巅,这也注定其成为被超越的对象,纵观所有曾经成功的超越者,大多在成为股王后不久,股价就开始直线下行乃至暴跌。2015年6月,腾信股份以220元价格超越贵州茅台,现在股价跌至当初的四分之一。安硕信息、全通教育、暴风科技等昔日的高价股,目前股价均很惨淡,类似的例子还有很多。

    对此,有私募基金经理表示,其中的原因可能在于,当有股票价格逼近茅台时,很大概率会一路攀升直至登顶成功。因为当一只股票的价格离茅台很近时,投资者会冒出一个念头,它会不会取代茅台成为A股第一贵?在这种念头的催动下,提高了该股的关注度,形成关注度溢价,把股价抬高。但当冲击第一的目标达到后,投资者的注意力开始分散,随之股价出现波动。

    丹阳投资有限公司首席投资官康水跃表示,高价股策略只适用于牛市,现在市场谈牛市还为时尚早,除了贵州茅台之外的高价股,价格大部分是由新股发行初期的一字板贡献,不是牛市里天然走势贡献的。此时期的高价股非彼时期的高价股,投资价值也不能一概而论。

    前海光亮瑞铭资本管理有限公司董事长李正光同样认为,最近高价股大多来自于次新股的带动,其中大部分市盈率、业绩增长率和股价不成正比,新股里面大部分都是投机炒作,建议选择性回避。

    在公募基金中,目前只有较少基金遵循高价股策略。上海证券基金分析师表示,基金配置茅台更多是从消费、白酒板块进行选择,基金配置茅台的目的不是追求高价,而是其具备很高的行业与主题代表性。

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