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2019年三季度中国宏观经济分析

发布时间:2020-02-03 20:43来源:互联网作者:Robot editing阅读:

一、经济增速回落,下行压力犹存

 

10月中下旬,统计局公布了2019年第三季度主要经济指标数据,总体来看,9月份部分指标比之前有所回升,经济改善。

 

1、GDP增速再创新低

 

数据显示,今年前三季度,我国GDP同比增长6.2%。分季度看,一季度增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%。其中,三季度6.0%的增速创1992年以来新低,经济下行压力较大。

 

2、整体投资小幅下滑,基建投资保持上升

 

2019年1-9月,全国固定资产投资累计461,204亿元,同比增长5.4%,增速较1-8月回落0.1个百分点,其中3季度增速较上半年明显下滑。

 

总体来看,制造业投资增速小幅回落,1-9月制造业投资增速2.5%,较1-8月继续回落,其中3季度增速较上半年明显下滑。

 

 2019年1-9月,基础设施建设投资增速回升至4.5%,增速比1-8月份加快0.3个百分点。在投资力度加大、地方政府专项债新政落地等政策的支撑下,基建投资连续两个月回升。

 

房地产投资增速高位稳定。2019年1-9月,全国房地产开发投资98,008亿元,同比增速稳定在10.5%。9月全国商品房销售面积、销售额同比增速分别回落至2.9%、9.4%,土地购置面积增速大幅回升转正至10.4%。

 

3、工业增加值同比回升,生产有所改善

 

2019年9月工业增加值同比增长5.8%,较8月份上升1.4%,增幅明显。

 

制造业增加值同比增长5.6%,比8月份上升1.3%,汽车制造业较8月份回落3.8%,对制造业形成一定拖累;受益于国家对高技术产业的鼓励支持以及互联网发展的加快,9月高技术制造业增加值同比增长11%,增速大幅上涨4.9%。

 

4、社会消费品零售总额整体平稳

 

2019年前三季度,社会消费品零售总额296,674亿元,同比增长8.2%,比前两季度下降0.2个百分点,其中,9月社会消费品零售总额34,495亿元,同比增速7.8%,较7、8月反弹回升。

 

分行业看,2019年前三季度,消费品市场受汽车类商品销售降幅扩大等因素影响回落;居民可选类消费品普遍回升,较8月涨多跌少;同时,基本生活用品消费有所转弱,日用品类、粮油食品类增速分别下滑至12%、9.0%。

 

5、PMI变动幅度放缓,市场平稳扩张 

 

三季度制造业PMI变动幅度不大,其中,9月末制造业PMI环比上升0.3个百分点,较上季度末上升0.4个百分点,逆周期调节的效果开始显现。虽然仍处于荣枯线以下,但五大分类指数全面回升。

 

本季度非制造业总体延续今年以来的平稳扩张态势。其中,9月非制造业PMI环比下降0.1个百分点,较上季度下降0.5个百分点。建筑业商务活动指数的回落被视作9月非制造业PMI下降的主要原因。三季度以来,国内建筑业景气放缓,主要源于持续不减的房地产调控力度和不断收紧的融资条件。

 

 

6、进出口增速放缓,贸易形势仍具不确定性

 

受中美贸易战和全球经济持续放缓共同影响,三季度末进出口增速双双负增长。三季度进出口总值同比下降5.7%,9月贸易顺差为396.5亿美元,高于8月末348.3亿美元,同比增长31.02%;1-9月出口累计同比下降0.1%,较去年下滑10个百分点,9月末同比下降3.2%,降幅较上月扩大2.2个百分点;1-9月进口累计同比下降5%,较去年下滑20.8个百分点,9月末同比下降8.5%,降幅较上月扩大2.9个百分点。

 

出口方面,9月美国、欧盟、日本制造业PMI均处于荣枯线以下,景气较弱。此外,9月1日加征关税落地对我国出口的影响也开始显现。

 

进口方面,由于国内制造业投资和居民消费承压,房地产“降温”,国内需求依旧疲弱。从进口产品品种看,农产品进口略有提升,同比4.9%,铁矿石、钢材和原油量价跌,铜材、塑料进口数量增速也在下滑,拖累总体进口表现。虽然LPR利率下调和专项债额度提前下达体现了逆周期调控意图,但政策发挥实际作用有一定的时滞,可以预见在短时间内,国内生产和需求将继续承压。

 

 

7、通胀趋于上行

 

本季度,我国居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%,较二季度上涨0.8个百分点,较上月扩大0.2个百分点,创6年来新高。食品价格,特别是猪肉价格,成为CPI快速上涨的主要推手。9月末,食品价格上涨11.2%,猪肉价格同比上涨69.3%,涨幅扩大22.6个百分点,影响CPI上涨约1.65个百分点,同比涨幅创近8年来新高。同时,猪肉价格上涨带动牛肉、羊肉、鸡蛋等价格环比分别上涨,其涨幅集中在9.4%到18.8%之间。

 

8、PPI持续回落,工业有望改善

 

由于内外需不足,核心行业如煤炭、石油、黑色化工等价格持续低迷,加之去年同期基数较高,三季度PPI同比下降1.2%,降幅较上月扩大0.4个百分点,同比较二季度下降1.5个百分点,继续创近3年新低。从季度内走势来看,PPI同比连续三月下降,降幅分别为0.3%、0.8%、1.2%,意味着剔除价格因素后的企业实际贷款利率处于上升趋势。

 

分类别来看,三季度生产资料PPI同比下降2.0%,较上年同期回落1.7个百分点,较上半年降低1.6个百分点,表明生产活动有所放缓,但生产资料价格回升的种类增多,表明逆周期调节作用逐渐显现;受猪肉等食品价格快速上涨影响,生活资料PPI同比上涨1.1%,较上年同期扩大0.3个百分点,较二季度上浮0.2个百分点。

 

 

二、社融数据改善较大,企业贷款出现质变

 

1、社融增速继续回升,表内信贷增幅明显

 

9月,社会融资规模存量为219.04万亿元,增量为2.27万亿元,较去年同期多增1,383亿元,明显好于8月。值得注意的是,从今年9月起,人民银行进一步完善社会融资规模中的“企业债券”统计,将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券指标”,对社融数据的改善也有一定助力。

 

2、信贷表现亮眼,企业贷款出现质的转变

 

9月人民币贷款增加1.69万亿元,同比多增3,069亿元,增幅明显,主要受企业贷款的多增所致,个人贷款也有所增加。结构性上来看,企业贷款新增占比扩大,新增信贷主要受力于个人贷款和企业贷款,非银金融机构贷款持续减少。

 

 

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